4000170100

华博观点

HR必备的财务思维(四)

来源:华博咨询  作者:闫静  时间:2021-11-23

本文整理自闫静老师主讲的华博咨询线上课程《人力资源必备的财务知识实务分享》

第二种情况叫做经济增加值,为什么讲经济增加值呢?比如说我们是做汽车4s店的,那么我们这个公司能不能挣钱主要的成本就在资金成本上,因为压货压一辆车就十万、几十万,车企平均它的周转率能达到1.5个月就非常好了, 一般来讲差不多就是1.5-2个月的周转。什么意思呢?如果一年卖1200台车,一个月卖100台车,平均库里就有150-200台车,也就是说库里的货够他卖一个半月到两个月的。那么150台车,一台车是10万块的话,那也要有1500万。所以对于这种行业来讲,资金成本很重要。那就有人会说息税前你干脆把利息给我去掉了,这不行,我考核就是它的利息。所以我们讲下一个模型叫经济增加值模型,就是说如果我们考核职业经理人,息税前利润是不够了,还要减去什么呢?减去已投入资本乘以加权平均资本成本。什么叫已投入资本?大家理解到说资金成本是借钱才有资金成本,但是你记得刚才我们讲股东的钱其实是有机会成本的,他认为把钱投给你,是因为他丧失了在别处应该赚到的钱,不管是他当业主,还是他当债权人,他本来能去挣这个钱,他没挣,投到你这来了,所以你不要认为股东的钱是没有成本的。

那我们把股东的钱跟银行的钱加在一起,加权平均得到的就是加权平均的这样的一个资本成本率,最后是要用息税前利润减去这个。我们接着看刚才这个例子,刚才说要不减就都不减,银行的贷款利息不减,股东的资金成本也不减,但是如果我们要减的话,我们应该怎么减呢?假设集团就这两家公司,这个集团一共2个亿的资产,其中1.5个亿是股东的钱,还有5000万是银行的钱,咱们就可以加权平均的给它算一下整个公司到底这个钱成本是多少。这里我也有一个例子,叫加权平均资本成本。比如说有一家公司的总资产是1000万元,具体的资产负债表如下,它的总资产1000万,欠供应商的有100万,银行借款是300万,股东权益是600万,银行借款是7%的利息借来的,刚才讲了股东的机会成本是12个点,这个时候我们算算公司的加权平均资本成本是多少?显然不是7加12除以2,那就不叫加权平均,那叫算术平均。如果加权平均应该是用什么?这有个算法,300万乘以7%等于21万,600万乘以12%等于72万,WACC其实是个百分比,21+72,大家注意这里不是除以1000万,因为我们想算的是有利息、有资金成本的资金它的平均成本率是多少?所以100万应付账款是欠供应商认为是白来的,是你强迫人家给你赊账,所以不算有资金成本,那么就是除以900万,不是1000万。

所以这个时候我知道了,原来我们公司的资金成本不是7%,不是银行的借款的成本,平均来看是10.33。那回到我们刚才的例子,也就是说公司的2个亿,要不算就都不算,现在要算的就都算,也就是说A公司用了1个亿,B公司用了1个亿,我也不管你用的到底是股东的钱还是银行的钱,反正你用了1个亿。那我现在算出来的加权平均资本成本是10.3,那就都是用1个亿去乘10.3。如果算EVA的话,现在还是一样的。但是假设同样的生意,B公司的资金周转慢,存货周转慢,而A公司可能是个快周转。比如说同是超市,COSTCO就比沃尔玛的周转率要快, COSTCO平均的周转天数可能是30天,但是沃尔玛是40天左右。那么周转的越慢,是不是库里的货就越多。也就是说假设A跟B都做同样的生意量,都是做1000万或者1个亿的生意,但是某一个公司它周转的慢,它需要的资产就会更大,这个时候去乘以刚才的10.33,它的业绩是不是就变差了?所以这是我们讲资金成本的一个算法。

我们再总结一下,当我们去算子公司的总经理的业绩的时候,有两种不同的算法。一种是不考虑资金成本,认为资金成本是跟融资的渠道相关的,融资渠道是子公司的总经理他所不能去控制的,所以是等于都不算。那么介绍的第二种方法叫做经济增加值,第一种EBIT应该叫做会计利润,是会计上给你算出来的利润。第二种我们算的EVA它还有一个名字叫经济利润,我们说的经济利润其实就是经济增加值这样的一个概念。最后我们还要讲这样的一个问题,到底应该是在做除法还是做减法?我们来看一个例子,比如说某集团的子公司总经理考虑一项投资计划,投资额是1000万元,每年可以获得120万元的利润,这个120万元是没有减资金成本的,这项投资需要的资金全部由集团负责筹集,集团的资金成本是8%,就是我们刚才讲的WACC的概念。假设集团对投资回报率的要求是15,是不是应该投资呢?那么你看,投1000万挣120万,投资回报率是12%,没有达到集团的要求,所以如果做除法的话,我们子公司的总经理是不是就要放弃这个项目?因为达不到公司的回报率的要求。但是你想一下集团的资金成本是8%,也就是说集团假设帮你去筹到这1000万,不论是跟谁借的也好,还是怎么筹到的,那么它的成本1000万的8%就是80万。每年花80万的成本,但是却可以挣到120万,120减去80是不是还剩下40?其实我们讲减法的概念就是经济增加值的概念。所以如果做除法的话,120除以1000是12%,可能这个项目会被放弃。如果是经济增加值的评价方法做的是减法,减法就可以把职业经理人跟投资人之间的目标更加趋向一致。也就是说只要有剩下来的钱,就说明公司有赚头,给公司做了附加的价值。

这些就是我们今天的主要内容,挑了几个有意思的小点跟大家进行了探讨,主要还是倾向于跟大家讲一下投资回报率的问题,还有绩效的分解,如何去考核我们的经理人,如何去考核我们的员工这样的一个问题。我们再回顾一下,第一,公司重要的指标、盈利的指标不是利润和利润率,而是回报率,要看我们用了多少资产,赚了多少钱。第二,在做绩效分解的时候,回报率是可以分解成利润率跟周转率这两个系列的指标的,所以你在选择你的考核指标的时候,有利润率类似的指标,也有周转率那样的指标,这两个系列的指标大家要去共同的去选择。第三个问题,利润是私人定制,千人千面,不同的人面对的考核同样叫利润,可能那个公式背后的逻辑就完全不一样,主轴是什么呢?他有什么样的责任就考核他什么,他不负责的事你也不要去考核他。最后我们讲的是资金成本到底要不要算,我们讲了两个思路,息税前利润就是不算,认为资金成本跟管理人员无关,那么经济增加值认为资金成本跟管理人员是有关的,但它是减掉的。我们最后模拟了一个减跟除有什么不同,除是相对的,减是绝对的,也就是说减是看你兜里能落下多少钱这样的一个概念。

 
 
Copyright(C) 北京华信博达管理顾问有限公司 版权所有 京ICP备13036209号-3